海富通沪深300指数增强基金投资价值分析：大盘AI稀世物 行稳致远今胜夕

　　海富通沪深300 指数增强基金分析

    　　超额业绩表现：胜率高+回撤幅度小+修复周期短。海富通沪深300 指数增强基金自2023 年11 月转型为AI 策略以来累计获得6.54%超额收益，在同期59 只沪深300 指增产品中排名第3，也是唯一一只连续3 年跑赢沪深300 全收益指数的沪深300 指增基金。海富通沪深300 指数增强基金在超额胜率、超额回撤幅度、超额修复周期维度均具备优势，该产品规模也呈现指数级增长，截至2024 年三季报，基金规模飙升至15.07 亿元，机构持有人比例也稳定维持在高位。随着产品规模指数级增长，基金经理坚持纯粹量化，充分发挥AI 模型优势，降低主观判断权重，并进一步增加对跟踪误差、行业个股偏离、风格因子暴露等限制，打造“业绩突出+超额稳健+风控严格”的产品特征。

    　　投资策略：坚持纯粹量化，深度学习贯彻始终。海富通沪深300 指数增强基金于2024 年6 月转为85%-90%权重的沪深300 增强+10%-15%权重Smart Beta 增强策略。海富通沪深300 指数增强基金目前采用神经网络模型+树模型的Alpha模型架构。因子储备方面，因子库包含1000 多个因子，实际输入模型训练的因子不到一半，筛选因子的流程也依赖于模型自动化筛选，量价因子约贡献70%的超额收益。

    　　组合优化：定制化的沪深300 指增AI 模型。在公募量化团队AI 转型大浪潮下，海富通沪深300 指数增强基金拟以组合优化和风控模型的精细化研究为护城河。为了使AI 模型更加贴合沪深300 指数的选股范围，基金拟在组合优化端对基本面类信息进行再补充。组合优化模型具体的实现策略上采用了事件驱动、行业轮动、研究员因子等策略，由于基本面信息的补充仅为小分值、小范围微调，故而上述三个策略对模型超额收益表现并不突出，在超额回撤方面有一定贡献，有利于提升策略的超额稳定性。

    　　风险控制：行稳以致远，敞口进一步收紧。基金风险模型主要延用Barra CNE6 体系，2022 年报以来相对因子暴露由前期的0.3 倍标准差压降到0.25 倍标准差，风险敞口进一步收紧，并新增板块偏离控制约束，预防模型在相似行业内同时超/低配。基金考察期以来报告期平均行业偏离度1%、平均成分股偏离度0.46%、平均成分股外配置比例11.69%。

    　　基金主体采用成分股内增强的形式，以保证产品和指数净值的低偏离，持股数量维持在150 只左右，跟踪误差维持在4%左右。海富通沪深300 指数增强基金年化双边换手基本维持在12 倍左右，显著低于同类“AI 主策略”基金换手率，在2024 年降佣背景下，成本端的压降也进一步打开了产品的超额空间。

    　　沪深300 指数投资价值分析

    　　指数关注度高、流动性强、估值合理。今年以来沪深300 指数实现14.51%的增幅，风险收益指标均较优，指数换手率及流动性稳定维持在高位，估值仍处于合理位置。今年以来沪深300ETF 累计资金流入超4000 亿元，北向资金持仓规模仍然维持在相对高位，公募基金持仓权重占总披露持仓权重的一半以上，显著高于A 股平均水平，机构关注度不断提升。

    　　吐故纳新焕新机，营收质量优良。沪深300 指数在成分股调整中不断地吐故纳新，指数整体呈现行业分布分散均衡，成长性不断增强的特点。沪深300 指数成分股多为各个行业龙头公司，股息率显著高于其他宽基指数。近年来沪深300指数营收同比增长率始终保持正值，且归母净利润同比增长率和营收质量显著好于其它宽基指数，指数成分股质地优良，能够较好的穿越周期波动，更适合作为投资底仓。未来随着超预期政策的进一步落地、经济的进一步复苏，市场有望企稳回升，充分涵盖稳增长板块和复苏机会的沪深300 指数仍为机构持续关注的底仓型标的之一。

    　　风险提示

    　　国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险；基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，基金历史业绩不代表未来收益，不作为募 集材料或者宣传材料。

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