银行业周报：提振“信心和信任” 信贷需求有望得到改善

　　市场回顾：10/14-10/20，主要指数沪深300 上涨0.98 %，上证综指上涨1.36%，创业板指数上涨4.49%。10/14-10/20 沪深两市主板A 股日均成交额9,722.29亿元，较上周下跌37.97%；10/14-10/20 两融余额15,946.93 亿元，较上周上升0.92%。

    　　银行板块：10/14-10/20 申万银行指数周涨2.62%。其中A 股涨幅靠前的是：

    　　重庆银行（+13.00%）、江苏银行（+7.54%）、长沙银行（+7.50%）、宁波银行（+7.38%）、齐鲁银行（+6.54%）；A 股跌幅靠前的是：浦发银行（-0.10%）。

    　　H 股涨幅靠前的是：重庆银行（+9.62%）、重庆农村商业银行（+9.35%）、青岛银行（+7.92%）、农业银行（+6.10%）、交通银行（+5.90%）；H 股跌幅靠前的是：中原银行（-12.05%）、郑州银行（-5.13%）、哈尔滨银行（-2.56%）、晋商银行（-2.00%）、甘肃银行（-1.69%）。

    　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：10/14-10/20 新发国债1,841.50 亿，环比上周+781.50 亿，净融资-681.90 亿；10/14-10/20 新发地方政府债326.06 亿，环比上周-1,181.08 亿，净融资209.12 亿。2）同业存单：10/14-10/20 银行净融资额987.3 亿，单周同业存单发行量6,151.9 亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行25%/19%/45%/10%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.08%，转贴利率0.98%，分别较上周+7bp/+8bp。4）市场利率：10 年期国债收益率2.12%，环比上周-2.3bps，余额宝7D 收益率1.44%，环比上周-2.38bps。

    　　银行周观点：提振“信心和信任”，信贷需求有望得到改善。从本周公布的9月社融信贷数据和经济数据来看，三季度经济依然较弱。9 月社融同比增速继续放缓至8%，实体信贷弱需求，“挤水分”及提前还款影响下新增信贷仍偏弱，社融口径人民币信贷9 月新增19,730 亿，同比少增5639 亿，连续11 个月同比少增。Q1、Q2、Q3 经济增速分别为5.3%、4.7%、4.6%。经济要有所改善，核心在于稳住市场信心，提振居民消费，促进经济良性循环。在提振信心和促消费方面，本周住建部和金融街论坛会议公布的政策主要在如下几点发力：1）稳住居民财富，核心是股价和房价。股价方面，10 月18 日两项面向资本市场的货币政策工具正式推出，一是互换便利工具（SFISF），由中债信用增进公司与符合条件的三类机构（合计20 家）开展互换交易，期限1 年，SFISF相关押品质押率原则上不超过90%，由中债信用增进公司进行盯市管理，首批申请额度已超2000 亿元；二是设立股票回购增持再贷款，仅面向国开行、口行、农发行、6 家国有大行和12 家股份行等21 家全国性银行，需向人行提供质押品，利差空间最大为0.5%，要求贷款资金应“专款专用、封闭运行”。房地产方面，一是“保交楼”，优化“白名单”贷款资金拨付方式，银行可以根据房地产项目公司根据用款计划将全部贷款提前发放给房地产项目开具的资金监管账户，后续根据实际运用需要银行受托支付给施工方等上下游，确保房地产项目能够尽早开工建设；二是“稳房价”，赋予各个城市房地产调控的自主权，9 月底一线城市因城施策调整限购措施，北京上海是放宽、广州是全面取消、深圳是部分取消；三是“增需求”，通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造，并且允许地方政府发行专项债支持。2）降低居民负债：央行10 月17 日在国新办新闻发布会上表示，预计大部分存量房贷利率将在10 月25 日批量下调完成。当居民负债压力降低，资产端有更多收益率更高的投资渠道，银行端按揭贷款有望稳住，消费及有效投资需求均有望回升，从而带动信贷需求得到改善。考虑到存量按揭贷款利率一次性平均下调50bp 对银行息差有较大影响，四大国有行于10 月18 日下调存款挂牌利率，其中活期存款挂牌利率下调5bp 至0.1%，整存整取定期存款挂牌利率普遍下调25bp，3 个月、6 个月、1 年期、2 年期、3 年期、5 年期整存整取定期存款挂牌利率分别降至0.8%、1%、1.1%、1.2%、1.5%和1.55%。后续中小行有望跟进，缓解息差压力。

    　　投资建议：9 月国新办金融三部委发布会+政治局会议超预期召开，10 月财政政策坚定有力，可以对后续经济的信心和预期更乐观一些，继续看好大金融板块表现。货币政策方面，降准配合降息配合存量按揭利率调整落地，政策力度、节奏超预期。财政政策方面，关注年内超长期特别国债和地方政府专项债发行情况，关注后续增量财政政策落地。我们认为，在9 月底密集召开两次重磅会议的背景下，政策对于经济的定调更加积极，后续相应配套政策会加速落地，可以对经济的预期和信心更加乐观。考虑中期分红已实质性落地，当期板块红利策略逻辑未变，若本轮政策能有效促动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会。投资风格上建议两条主线：1）高股息策略中途未半：关注稳健大行+高股息优质区域城商行，建议关注国有大行、江苏银行、成都银行、沪农商行；2）长期优选商业模式，底部拥抱核心资产，建议关注常熟银行、招商银行、宁波银行、成都银行。

    　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。