每周高频跟踪：“稳增长”博弈临近

7 月第三周，高频表现依然平淡，主要工业品产量边际收缩，支撑价格回涨，而需求侧改善不多。通胀方面，食品价格继续上涨，且猪肉价格涨幅扩大；工业方面，除PTA、高炉外，其他重要工业品开工率多有下行；投资方面，钢铁产量下降，螺纹钢库存加速去化，同时水泥连涨两周，限产与成本影响为主、需求偏弱的格局未改，玻璃继续走弱也验证汽车生产、竣工端需求平淡。地产方面，新房成交面积跌幅收窄、同比继续低位徘徊，二手房成交基本持平前周，同比维持偏高。

    往后看，三季度稳增长加力的必要性上升，月末政治局会议召开前后，预计市场对政策的博弈或再升温。二季度经济增速降至5%以下，下半年基数回升、读数相对承压，7 月19 日国常会强调“扎实做好下半年工作，坚定不移实现全年经济社会发展目标”、“统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新”，暗示“保5%”目标下，下半年政策还需发力，大宗消费、基建（尤其是中央主导的电力投资）或是重要方向，聚焦月底政治局会议的部署。

    通胀高频：食品价格继续上涨，猪肉涨幅扩大。猪肉价格环比+1.3%，蔬菜价格环比+1.8%，农产品批发价格200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比+1.1%、+1.3%，食品价格延续强势。

    进出口高频：集运价格走势分化。本周CCFI 指数周度均值环+3.3%，SCFI 指数环比-3.6%。BDI 指数环比-0.8%，CDFI 指数环比-1.8%。

    工业高频：供给收缩，下游去库提速

    （1）工业生产：生产开工率继续下行。本周PTA 开工率环比升1.5pct 至80.5%，生产景气继续上行；高炉开工率小幅回升。其他工业品开工率则继续下降。

    （2）螺纹钢：螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-0.08%，跌幅收窄。247家钢厂高炉开工率环比继续+0.17pct 至82.7%；螺纹钢社会库存环比-1.0%，去库斜率继续扩大。近期螺纹钢产量、需求双双回落，供给收缩推动名义库存加快去化，实际需求弹性有待三季度财政发力后验证。

    （3）铜：沪铜周度均价环比-1.4%，LME 铜价环比-2.8%。美元指数走强、铜供需基本面偏弱，推动铜价回调。

    投资相关：二手房成交持稳，水泥连涨两周

    1、地产：新房销售持续低位徘徊。本周（7 月12 日-7 月19 日）30 城新房成交面积164.2 万平方米，环比-3.8%，维持在历史较低水平。二手房成交面积持平上周。本周二手房成交环比-0.01%、同比+31%，比2019、2021 年同期增幅继续扩大，成交动能韧性仍强。

    2、水泥：本周水泥涨幅继续扩大。北方淡季特征显著、需求弱势，南方高温降水天气仍多，施工受影响。但因上游熟料价格上涨、错峰停产，支撑水泥价格继续冲高，需求端暂未出现改善迹象。

    消费相关：7 月中上旬乘用车零售同比+3%

    1、地铁出行：7 月12 日-7 月19 日，29 城地铁日均客运量环比-1.6%，较2019、2021、2023 年分别+5%、+24%、+17%，高温影响，出行热度略有下降。

    2、汽车：7 月1 日-14 日，乘用车零售同比+3%，环比+6%；乘用车批发同比、环比分别-23%、-15%，降幅均有收窄。

    3、国际油价：油价跌幅扩大。截至周五，布伦特、WTI 原油价格环比上周五分别-2.8%、-2.5%，中国原油进口数据略弱于预期、中东局势观望情绪升温、美元指数走强，同步压制油价。

    风险提示：稳增长加力，风险偏好回升。

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