太疯狂！场内价格暴涨，场外净值大跌！溢价率飙至45%！交易所：重点监控！谁在高溢价LOF上“刀尖起舞”？.

　　【导读】“击鼓传花”炒到LOF头上了？基金公司：紧急停牌，连发十余份风险提示

　　近期场内LOF再次出现高溢价。

　　6月5日，多只场内LOF（上市型开放式基金）溢价高企，财通福鑫定开混合LOF溢价率高达45.11%，全球芯片LOF和平安新兴产业LOF分别以25%、17.77%的溢价率紧随其后。

　　因溢价较高，上交所表示，在6月1日至5日期间，对财通福鑫LOF等基金进行重点监控。

　　这一波高溢价现象，既不同于白银LOF的品种稀缺性，也不同于QDII-ETF因QDII额度受限的情况。让业内人士颇为不解：高溢价究竟因何而起？投资者对“击鼓传花”炒作风险又了解多少？

　　基金场内涨停，场外下跌

　　溢价不断走高

　　复盘一下6月5日两只LOF的情况：

　　当日收盘，财通福鑫定开混合LOF溢价率高达45.11%，场内价格上涨8.98%；平安新兴产业LOF溢价率为17.77%，场内价格涨幅达10%。与此同时，以双创为代表的A股科技板块出现较大调整，光模块行情有所降温，两只基金当晚场外净值更新后，财通福鑫定开混合基金下跌4.12%，平安新兴产业混合基金下跌4.31%。

　　一边是场内狂欢，一边是场外下跌，二级市场价格严重偏离净值，两家基金公司也迅速采取了举措：

　　6月5日，因连续高溢价，财通福鑫定开混合LOF在开盘后停牌一小时，溢价未能有效平抑；午间休市期间，财通基金再次发布临时停牌公告，5日下午停牌至收市。这已是该基金连续两天仅交易一小时。

　　平安新兴产业混合LOF也因高溢价在午间收盘后发布了溢价风险提示，并表示若后续二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，该基金有权通过向上海证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间及连续停牌等措施，向市场警示风险。

　　高溢价从何而来？

　　场内LOF并不少，但是为何这两只基金遭遇高溢价风险？

　　从共性原因来看，两只基金都是站在“光”里，重仓光模块，作为最有热度的主题基金业绩表现不错，引发投资者关注。

　　但二者也有不同，财通福鑫定开混合是18个月定开基金，即每18个月封闭一轮运作，预计下一次开放申购时间是今年11月6日，这就意味着场外当前买不到这只基金。加之这只基金业绩亮眼，“一年四倍基”的标签反复被提及，投资者蜂拥而至。

　　业内分析，平安新兴产业混合LOF炒至高溢价的原因更多在于场内盘子太小，流动性不足。该基金截至今年一季度末的规模为1.03亿元，场内市值仅1476万元。6月5日全天交易额达686万元，涨幅为10%。

　　“几百万元资金就可以拉至涨停，更像是游资炒作手笔，加上规模较小，做市商机制或不健全，进而发生高溢价。”有业内人士提醒，投资者切勿盲目跟进，套利资金进入后，这种高溢价较容易被平抑。

　　基金公司加码提示风险

　　对于基金公司而言，旗下基金遇到这种高溢价风险，“苦口婆心”提示风险是少不了的。近期财通基金已经连发十余份溢价风险提示，以及5次停牌公告。

　　此外，6月5日基金公司在官方微信公众号连发《关于财通福鑫定开混合溢价风险的重要提示》《溢价风险有多大？谨慎谨慎再谨慎》两条推文提醒投资者，高溢价本质上反映了非理性的追涨情绪，一旦市场回归理性，溢价迅速消失，二级市场价格可能随之大幅回落，给高位买入的投资者带来较大损失。

　　此外，LOF的投资者还应该关注流动性风险。部分场内基金规模较小，交易活跃度有限，若出现集中抛售，可能导致买卖盘失衡，进一步加剧价格波动，增加变现难度。

　　更为重要的是，在业内人士看来，这些基金持仓多为A股标的，不受限于QDII额度，产品不存在稀缺性，高溢价不具备长期支撑。

　　观察人士：未来主动ETF或比LOF更具竞争力

　　“下周套利资金入场有望平抑部分LOF的溢价。”一位业内人士向记者表示，LOF溢价时有发生，但LOF采用现金申赎，存在T+2日及以上的时间差，套利行为滞后，无法及时平抑价差是其客观存在的制度性问题。

　　此外，由于部分LOF日均成交很低，流动性不足，做市商制度不健全，一旦有炒作资金极易推高溢价，加剧了LOF的溢价问题。

　　LOF的出现具备历史原因，当前也有不少LOF是由此前分级基金转型而来。尽管嘉实基金、易方达基金、万家基金、广发基金曾将旗下LOF正式“转型”为ETF联接基金，但当前全市场仍有400余只LOF，场内不乏规模较大、主题丰富的产品类型。

　　有基金公司人士表示，场内有相当一部分LOF被定义为主动管理产品场内交易的载体，但实际上主动型产品本身交易和套利的需求并不大。

　　“ETF基本上可以取代LOF在场内交易的功能，尤其是未来随着主动ETF产品的落地，将比LOF更有竞争力。”华南某公募人士表示。

（文章来源：中国基金报）

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