银河证券：2025年下半年黄金油价展望及经济不确定性

　　银河证券在最新发布的2025年下半年大类资产展望中称，COMEX黄金价格中枢或将稳步突破3300美元／盎司，在极端风险场景下甚至具备冲击3500美元／盎司的可能性。若三季度地缘局势继续发酵，运输瓶颈及季节性需求旺季影响，不排除WTI油价冲击75美元／桶的可能；四季度随着需求转弱及OPEC+恢复增供兑现，WTI油价中枢有望回归60美元／桶附近。

　　银河证券还提到，2025年下半年三大不确定性：其一，关税扰动。美国关税政策不仅是经济调节工具，更是塑造国际秩序、重构全球权力结构的重要手术刀。历史经验表明，贸易谈判易出现反复，美方可能在协议后重新加征关税。中美双方在高科技领域的竞争与摩擦难以消除，未来的经贸走势依然充满不确定性。其二，信用重构。美元信用体系承压，美债总额已达36.1万亿美元，短期外债占比超三成，流动性风险上升。中国系统性减持美债、外资持仓结构扭曲，更加剧市场对美元信用体系的质疑。其三，地缘风险。2025年6月以伊冲突升级，美军介入加剧霍尔木兹海峡安全忧虑。地缘风险指数飙升，油价及全球运价震荡走高，商品输入型通胀压力高企，全球资产价格体系或展开新一轮结构性重估。

　　另外，在2025年下半年全球宏观经济展望方面，银河证券认为，全球主要经济体运行呈现结构性减速特征而非典型衰退。其中美国在财政托底与外部冲击可控的前提下，经济有望低速平稳过渡，2025年下半年美联储或实施两次降息，累计50个基点，基本节奏为9月与12月各一次。若通胀韧性较强或增长数据不弱，降息节奏或放缓甚至观望。

（文章来源：新华财经）

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