黄金价格高位震荡，中长期布局窗口显现

进入6月份以来，黄金价格持续高位震荡，回调幅度接近3%。截至6月26日，伦敦金（现货黄金）盘中一度跌破3333美元/盎司。市场分析人士认为，在美联储降息周期临近、全球央行转向宽松的预期下，叠加美国关税政策反复及地缘博弈长期化趋势，黄金作为非信用资产的避险内核正经历深度重估，当前回调反而为中长期布局提供窗口。

不过，由于特朗普政策的高度不可预测性，任何新的变化都可能导致市场情绪的急剧转变，进而引发黄金价格的大幅波动。投资者在进行黄金资产配置抵御风险的同时，需要选择适合自身风险承受能力的黄金产品，并加强多元化配置分散风险。

金价仍处历史高位

国际现货黄金价格自6月16日冲高回落以来一直处于震荡下跌状态。截至6月25日，伦敦金开盘价为3323.28美元/盎司，较此前高点出现近3%的降幅。而随着以伊冲突“断崖式”停火，黄金价格却呈现逆势触底回升趋势。截至6月26日，伦敦金开盘价升至3333.46美元/盎司，盘中最高3347.19美元/盎司。

在中国银行（601988.SH）研究院研究员杜阳看来，以伊冲突期间，黄金价格不升反降，主要是由于原油价格上涨带来的“虹吸效应”，导致黄金避险地位遭到一定稀释。从中长期来看，黄金价格的上涨空间依然存在。

博时黄金ETF基金经理王祥也表示，前一阶段黄金市场的波动性上涨主要是由于逆全球化、美元信用减弱以及美国关税战等因素共同作用的结果。王祥强调，全球政治经济秩序的重构增加了不确定性，使得黄金成为一种重要的对冲工具。根据历史数据，当全球地缘政治指数处于高位时，黄金价格往往表现更为强劲。

杜阳认为，随着2025年下半年全球主要央行有望逐步转向宽松政策，美元中枢可能走弱。若地缘局势进一步升级并冲击大宗商品或能源供给，黄金作为“非信用资产”的价值将再获重估。

惠誉解决方案旗下研究公司BMI大宗商品分析主管萨布丽·乔杜里也表示，尽管近期金价有所回落，但仍处于历史高位，接近2025年4月创下的历史峰值。预计2025年到2026年，金价将因美国联邦储备委员会（美联储）可能降息以及美元走弱而进一步走高。

浙商证券在研报中明确表示，本轮黄金大牛市的核心叙事是美元信用崩塌，即“CPI低+经济发展好”与美元信用危机解决两个条件都满足时，黄金价格才可能下跌，其余宏观情境均利好黄金。同时，黄金的牛市需要美国宏观政策的支持，即极其宽松的财政政策或极其宽松的货币政策。地缘政治危机是金价很重要的催化剂，往往能够帮助金价冲破关键关口。

此外，各国央行“购金”热情的持续上升，也对黄金价格的上涨给予了有力支撑。杜阳强调，目前各国央行（尤其是新兴市场）仍维持较高的黄金储备增长节奏。世界黄金协会在《2025 年中央银行黄金储备调查》中明确指出，各国央行在过去三年中每年积累超过 1000 吨黄金，大大高于前十年的平均 400吨—500 吨。欧洲央行的一份报告显示，黄金已超过欧元成为世界第二大储备资产，占全球储备资产的 21%。

市场分析人士普遍认为，全球央行持续购金，将进一步为黄金价格提供中长期支撑。叠加区域冲突、美元信用减弱及美联储降息等多重因素，黄金价格持续上升已成为市场普遍共识。

不过，东证期货在研报中指出，黄金在经历了波澜壮阔的投机炒作后，想要突破当前的震荡区间还需等待更多矛盾以及经济基本面的恶化。世界黄金协会在6月16日发布的报告中分析指出，黄金已经完成了技术性延续模式，由于预计美元也将保持疲软，核心上升趋势似乎已经恢复。预计美联储的谨慎可能会让美国经济的滞胀蜡烛继续燃烧，从而支撑投资者对黄金的兴趣。

避险资金分散布局

受黄金上涨预期的影响，投资者对黄金资产配置的兴趣也在持续增加，尤其通过黄金ETF及黄金ETF联接基金等产品参与黄金投资的意愿不断增强。Wind数据显示，截至6月26日，14只商品型黄金ETF基金规模达1019亿元，较年初增幅超过43%，年初至今资金净流入超632亿元。

世界黄金协会在最新研报中指出，尽管 5 月份中国黄金ETF出现资金流出，但 2025 年迄今黄金 ETF 的需求仍然强劲。在易观千帆银行业咨询专家韦玲艳看来，黄金ETF吸金能力上升，体现的是投资人旺盛的避险需求。经济学家新金融专家余丰慧表示，在美元走弱的趋势下，黄金作为一种无国界限制的价值储存手段，正重新获得投资者的关注。中国企业资本联盟副理事长柏文喜也强调，长期来看，黄金作为非主权避险资产的属性依然突出。

不过，投资人士也提醒，黄金价格短期内高位震荡的趋势不会改变，投资者在配置相关资产抵御风险的同时，也须警惕其本身的波动风险。王祥表示，由于特朗普政策的高度不可预测性，任何新的变化都可能导致市场情绪的急剧转变，进而引发黄金价格的大幅波动。东证期货研报也显示，金价先抑后扬，黄金步入区间震荡阶段，牛市周期的判断仍在，但3400美元—3500美元的区间高点三次突破未果，下一波上涨行情的启动还需等待。

对于投资者来说，选择合适的黄金投资产品至关重要。王祥指出，黄金的主要定价仍然在欧美市场，信息获取和交易反应上可能存在劣势。因此，投资者不要将黄金视为短期投机品，而应将其作为一种长期持有的资产。同时，也要采取较为平和的心态，关注长期趋势而非短期波动。关键是要选择合适的黄金投资产品，以有效降低投资风险，并确保投资组合具备良好的分散性。

此外，投资者在避险资产配置策略方面，其多元化分散的趋势也愈加明显。全联并购公会信用管理委员会专家安光勇指出，避险资金分布正在从单一追捧黄金转向更为分散的布局。境内投资者的配置策略也在发生明显变化。杜阳指出，投资者的配置偏好正在由高波动性成长资产向稳健价值资产的倾斜，如高股息类ETF（银行、电力、煤炭）、红利指数ETF等获得持续净申购。同时，对黄金、债券类资产的配置占比有所上升，部分机构通过黄金ETF、国债ETF、地方债指数基金等工具加强防御布局。

（文章来源：中国经营网）

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